来源：杏彩注册 发布时间：2025-06-19 20:00:21
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状和有关政策可能有助于橡胶减产。
天然橡胶空头认为宏观预期转差。需求处于季节性淡季。供应的减产幅度可能不及预期。
截至2025年6月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.22%，较上周走低2.23个百分点，较去年同期走高9.39个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.61%，较上周走高4.12个百分点，较去年同期走高2.30个百分点。
截至2025年6月1日，中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%。中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%。中国浅色胶社会总库存为51.7万吨，环比降0.1%。截至2025年6月9日，青岛天然橡胶库存48.42(-0.15)万吨。
6月18日09合约涨62元/吨，报2517元/吨，现货涨85元/吨，基差+183。近期港口库存相对偏低加上地缘冲突影响甲醇价格会出现大面积上涨，基差持续走强。由于伊朗是我国最大的甲醇进口来源国，冲突导致甲醇的供应稳定性降低，市场对后续进口担忧情绪升温，目前来看，冲突并未完全结束，行情走势依旧受此影响，价格波动增大，参与难度较大，单边建议观望。需求方面，由于甲醇的快速上涨，港口MTO利润又回到绝对低位水平，后续在海外扰动逐步降温之后应着重关注烯烃开工的变化，警惕后续情绪发酵结束后下游负反馈带来的价格回落风险。
6月18日09合约涨15元/吨，报1789元/吨，现货涨20元/吨，基差+11。地缘冲突导致中东产能停产，海外价格持续上涨，内外价差仍在，近期出口政策放松，集港增多，经历前期大幅度下滑后国内价格开始见底回升。供应端国内产量保持高位水平，日常20.7万吨左右，需求端农业需求开始释放，出口预期好转，整体看来，在前期低价下供需边际好转以及地缘冲突的情绪提振，期现价格同步大面积上涨，前期我们在低位提示虽供需偏弱，但盘面对于利空的计价较为充分，绝对价格低位下更应该关注后续潜在农需好转以及出口的利好。当前来看，价格的大幅反弹再度将基差压至低位，对于没有低位多单的交易者来说已不适合继续追多，建议观望为主。有低位多单的交易者可以适度减仓或者继续持有。
行情方面：WTI主力原油期货收跌0.62美元，跌幅0.82%，报74.87美元；布伦特主力原油期货收跌1.11美元，跌幅1.44%，报76.08美元；INE主力原油期货收涨28.70元，涨幅5.42%，报558.5元。
数据方面：美国EIA周度数据出炉，美国原油商业库存去库11.47 百万桶至420.94 百万桶，环比去库2.65%；SPR补库0.23 百万桶至402.29 百万桶，环比补库0.06%；汽油库存累库0.21 百万桶至230.01 百万桶，环比累库0.09%；柴油库存累库0.51 百万桶至109.40 百万桶，环比累库0.47%；燃料油库存去库0.56 百万桶至22.63 百万桶，环比去库2.42%；航空煤油库存累库1.03 百万桶至44.43 百万桶，环比累库2.37%。
我们大家都认为当前地缘风险已经逐步释放，油价已经极度偏离宏观与基本面指引。美伊本周末的谈判因冲突问题被伊方单方面拒绝，地缘冲突仍处极度不稳定事态，但考虑到当前页岩油的增产动能和OPEC已经明确释放的持续性增产，我们认为当前油价已经来到试空区间。
PVC09合约上涨66元，报4899元，常州SG-5现货价4790（+40）元/吨，基差-109（-26）元/吨，9-1价差-86（-12）元/吨。成本端电石乌海报价2350（0）元/吨，兰炭中料价格640（0）元/吨，乙烯820（+20）美元/吨，成本端乙烯上涨，烧碱现货830（-20）元/吨；本周PVC整体开工率79.3%，环比下降1.5%；其中电石法81.8%，环比下降0.5%；乙烯法72.6%，环比下降4%。需求端整体下游开工45.8%，环比下降0.5%。厂内库存39.7万吨（-0.1），社会库存57.4万吨（-1.5）。基本面上企业利润压力持稳，近期检修较少，产量保持高位，并且短期存在多套装置投产的预期，下游方面同比往年国内开工仍旧疲弱，且逐渐转淡季，出口方面签单转弱，受制于印度雨季以及反倾销和BIS认证，存在转弱预期，成本端乙烯上涨，烧碱下跌，估值支撑走强。整体而言，供强需弱的预期下，盘面主要逻辑仍为去库转弱，核心是产能投放和印度政策带来出口放缓导致基本面承压，短期在原油大涨及液碱下跌背景下PVC偏强震荡，中期基本面偏弱预期压力下PVC仍将弱势运行，但谨防出口弱预期没兑现导致的反弹。
苯乙烯，现货价格下降，期货价格持续上涨，基差走弱。分析如下：成本端纯苯开工回升，供应量偏宽。供应端乙苯脱氢利润冲高回落，苯乙烯开工触底反弹。苯乙烯港口库存去库；季节性淡季，需求端三S整体开工率偏弱，但EPS开工反弹。短期矛盾为中东战事升级，石脑油价格大大抬升，BZN或将回落，待战事平稳后预计苯乙烯价格或将维持震荡。
基本面方面，成本端华东纯苯6320 元/吨，上涨95元/吨；苯乙烯现货7800元/吨，下跌100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7693元/吨，上涨219元/吨；基差107元/吨，走弱319元/吨，EB9-1价差224元/吨，扩大37元/吨；供应端上游开工率73.81%，上涨1.52% ；江苏港口库存6.63 万吨，去库1.37 万吨；需求端PS开工率58.30% ，下降0.90% ，EPS开工率55.47% ，上涨9.05% ，ABS开工率64.08% ，上涨1.70%。
聚乙烯，期货价格持续上涨，分析如下：伊以冲突升级，影响伊朗出口至中国聚乙烯量（伊朗货源占总进口量约20%，影响重大）。聚乙烯现货价格持续上涨，PE估值向下空间存在限制。6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解。上中游库存高位去库，对价格存在一定支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行。短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，6月无新增产能投产计划，聚乙烯价格或将维持震荡。
基本面看主力合约收盘价7418元/吨，上涨101元/吨，现货7410元/吨，上涨60元/吨，基差-8元/吨，走弱41元/吨。上游开工78.05%，环比下降0.97 %。周度库存方面，生产企业库存50.87万吨，环比去库0.90 万吨，贸易商库存6.03 万吨，环比累库0.20 万吨。下游平均开工率38.75%，环比下降0.39 %。LL9-1价差56元/吨，环比扩大1元/吨。
聚丙烯，期货价格持续上涨，分析如下：山东地炼利润回落，开工继续下行，丙烯供应回归受阻。现货价格虽然上涨，但是跌幅较PE甚小；6月供应端存在220万吨计划产能投放，为全年最集中投放月。需求端，下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行。季节性淡季，预计6月聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7214元/吨，上涨89元/吨，现货7250元/吨，上涨40元/吨，基差36元/吨，走弱49元/吨。上游开工78.12%，环比上涨0.03%。周度库存方面，生产企业库存58.13万吨，环比去库2.38万吨，贸易商库存14.13 万吨，环比去库0.63万吨，港口库存6.46 万吨，环比去库0.18 万吨。下游平均开工率49.97%，环比下降0.04%。LL-PP价差204元/吨，环比扩大12元/吨，LL-PP底部已形成，6月投产错配或将支撑价差走阔加速。
PX09合约上涨212元，报6988元，PX CFR上涨4美元，报888美元，按人民币中间价折算基差357元（-177），9-1价差220元（+10）。PX负荷上看，中国负荷85.8%，环比下降1.2%；亚洲负荷75.6%，环比上升0.5%。装置方面，福化集团检修，盛虹因故降负，海外印尼TPPI、马来西亚55万吨装置重启，日本出光27万吨装置检修、Eneos一套50万吨装置因故停车，韩国SK 40万吨装置检修、GS40万吨装置重启中，伊朗装置停车，沙特装置推迟重启。PTA负荷83%，环比上升1.7%，装置方面，逸盛大化、独山能源重启，台化停车，嘉兴石化检修。进口方面，6月上韩国PX出口中国9.5万吨，同比下降0.4万吨。库存方面，4月底库存451万吨，月环比下降17万吨。估值成本方面，PXN为258美元（+16），石脑油裂差60美元（-33）。目前PX检修季结束，负荷保持高位，但短期在流动性紧缩以及供给减产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库。估值目前中性水平，关注跟随原油逢低做多机会。
PTA09合约上涨132元/吨，报4914元，华东现货上涨170元/吨，报5190元，基差293元（+25），9-1价差168元（+4）。PTA负荷83%，环比上升1.7%，装置方面，逸盛大化、独山能源、嘉兴石化重启，逸盛新材、台化停车。下游负荷90.9%，环比下降0.2%，装置方面，华亚30万吨长丝检修、20万吨切片短停，华润60万吨甁片重启，甁片多套装置计划6月底左右减产。终端加弹负荷下降1%至79%，织机负荷下降1%至67%。库存方面，6月6日社会库存（除信用仓单）216.6万吨，环比去库4.1万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨147元，至372元，盘面加工费下跌7元，至330元。后续来看，供给端检修季结束，PTA去库放缓，PTA加工费承压。需求端聚酯化纤仓库存储上的压力下降，预期不会大幅减产，但甁片后续计划大幅减产，需求端承压。估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善预期下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会。
EG09合约上涨71元，报4471元，华东现货上涨83元，报4529元，基差88（+3），9-1价差16元（+14）。供给端，乙二醇负荷66.6%，环比提升6.7%，其中合成气制68.4%，环比上升9.1%；乙烯制负荷65.5%，环比上升5.3%。合成气制装置方面，内蒙古兖矿、河南煤业重启，昊源、榆能化学负荷恢复；油化工方面，天津石化重启，恒力一条线重启；海外方面，伊朗三套装置共135万吨装置停车，加拿大两套装置重启。下游负荷90.9%，环比下降0.2%，装置方面，华亚30万吨长丝检修、20万吨切片短停，华润60万吨甁片重启，甁片多套装置计划6月底左右减产。终端加弹负荷下降1%至79%，织机负荷下降1%至67%。进口到港预报10万吨，华东出港6月17日0.87万吨，出库上升。港口库存61.6万吨，去库1.8万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-739元，国内乙烯制利润-616元，煤制利润1274元。成本端乙烯上涨至820美元，榆林坑口烟煤末价格下降至430元。产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓。估值同比偏高，检修季将逐渐结束，短期因地缘及原油偏强，建议观望。